Par Philémon Stinès
Ubisoft a publié ses résultats annuels FY2025-26 le 20 mai, et le constat principal est une répétition d’une histoire désormais familière. Le chiffre d’affaires a chuté de 21,8 % à 1,4 milliard d’euros, les réservations nettes ont reculé de 17,4 % à 1,5 milliard d’euros, et l’entreprise affiche une perte opérationnelle de 1,3 milliard d’euros sur l’année. L’action a perdu plus de 16 % en une seule journée, prolongeant une baisse d’environ 38 % depuis le début de l’année.
La réaction du marché est moins liée à une mauvaise année isolée qu’à l’idée qu’Ubisoft doit encore repousser d’un an son retour à la rentabilité. Lors de ses précédentes projections pour FY26, le groupe prévoyait des réservations nettes stables et un résultat opérationnel proche de l’équilibre, avec un retour à un résultat positif et à un free cash flow positif en FY27. Aucun de ces objectifs n’a été atteint, et les jalons de reprise ont de nouveau été décalés.
L’exercice FY2026-27 est désormais présenté comme le point bas en matière de cash flow, avec une consommation de trésorerie pouvant atteindre 500 millions d’euros au maximum. Ubisoft n’anticipe pas de véritable rebond de ses performances financières avant FY2027-28, et la génération de cash robuste est désormais repoussée à FY2028-29.
Cela intervient après l’injection de liquidités de Tencent l’an dernier, d’un montant de 1,16 milliard d’euros, qui a soutenu les opérations, ainsi que grâce à la poursuite des jeux live service et à quelques succès ponctuels cette année.
Heroes of Might and Magic: Olden Era, lancé en accès anticipé au tout début de FY27, s’est vendu à 250 000 exemplaires en moins de 24 heures et a atteint 650 000 ventes durant son premier week-end. Ubisoft détient la propriété intellectuelle et perçoit des revenus de licence avec des coûts limités. Assassin’s Creed: Black Flag Remastered est également confirmé pour le 9 juillet, avec une forte dynamique de précommandes, notamment en Chine. Le titre devrait également bien performer en Occident. De son côté, Rainbow Six Siege continue de générer des revenus récurrents stables, soutenant discrètement l’entreprise pendant la restructuration du reste du portefeuille. D’autres titres plus modestes, comme For Honor, ont également été cités comme performants au regard de leur taille et de leur portée.
Globalement, le catalogue arrière a dépassé les estimations trimestrielles de 415 millions d’euros, contre une prévision d’environ 390 millions pour le T4. Tout n’est donc pas négatif. Mais l’entreprise reconnaît néanmoins une baisse globale des ventes, principalement due aux plans de restructuration qui ont réduit le nombre de nouveaux jeux et de projets lancés sur la période.
Cependant, Ubisoft commence à manquer de marge de manœuvre. Il sera intéressant de voir jusqu’où cette phase de reconstruction pourra aller et quel niveau de réussite elle pourra réellement atteindre dans les deux prochaines années.Cette situation intervient alors que d’autres dynamiques attirent l’attention des investisseurs, avec Embracer annonçant une restructuration majeure et la confirmation de nouveaux jeux Le Seigneur des Anneaux et Kingdom Come. Même Take-Two suscite l’enthousiasme, beaucoup attendant toujours des nouvelles de GTA 6.
Spécialiste du gambling en ligne sous toutes ses formes, Philémon Stinès consacre désormais son temps au partage de son expérience aux joueurs à la recherche d'informations, de conseils ou d'avis, qu'ils soient débutants ou confirmés. S'inscrivant dans une démarche de veille technologique et innovation constante, son travail met en lumière aussi bien les aspects techniques de l'univers du jeu d'argent en ligne que ceux liés à l’expérience joueur.
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